富敦配资阅文集团：业绩超预期IP业务强劲，预测全年营收72.31~91.65亿元，同比变动-11.0%~12.9%

1. 阅文集团全年业绩预期怎么样？

截至2025年09月16日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据：

预测营业收入72.31~91.65亿元，同比变动-11.0%~12.9%；预测净利润9.62~16.09亿元，同比增长559.8%~869.1%；预测经调整净利润12.93~14.20亿元，同比增长13.3%~24.4%。

关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续港股季度业绩前瞻数据将为投资者提供业绩鉴定。

2. 阅文集团最新卖方观点

天风证券认为：阅文集团2025年上半年财务表现亮眼，总收入31.9亿，毛利率50.5%，均超预期。在线业务收入19.9亿，同比增长2.3%，其中自有平台和第三方平台收入增长显著。IP运营及其他收入12.1亿，虽同比下降，但新业务发展迅速。在线阅读内容生态繁荣，新增作家作品数量和收入超百万作品数量均大幅增长。IP可视化领域，影视、动画、漫画和短剧均表现强劲，多部作品热度居高不下。IP商品化和变现方面，衍生品业务GMV达4.8亿，游戏领域《斗罗大陆猎魂世界》反响热烈。AI技术在创作、翻译和多元内容形态中深度赋能，推动IP产业链联动。

分业务来说：

1)在线业务：收入19.9亿，同比增长2.3%，自有平台和第三方平台收入增长显著。

2)IP可视化：多部IP改编作品热度高，动画和漫画领域表现亮眼，短剧爆款率提升。

3)IP商品化和变现：衍生品业务GMV达4.8亿，游戏领域《斗罗大陆猎魂世界》反响热烈。

4)AI技术应用：深度赋能文字创作和作品出海，推动IP产业链联动。

海通国际证券认为：阅文集团在2025年上半年的业绩超出了市场预期，收入同比下降24%至32亿元人民币，其中在线阅读和IP业务分别超出预期1.5%和1.4%。调整后的净利润率同比下滑1个百分点至15.9%。公司在IP行业抓住了增长机会，成为电视剧IP的最大提供商，6部在线观看量最高的剧集改编自阅文集团的IP。IP衍生品业务发展迅速，上半年GMV达到4.8亿元人民币，同比增长3-4倍。短剧业务也在稳步推进，已发布2000个IP用于剧集改编，300个IP用于行业合作。下半年，公司预计会有更多新内容上线，包括《扫毒风暴》等，有望推动NCM收入增长。

但由于大部分剧集收入按净额确认，预计全年NCM收入仍将同比下降。在线阅读业务保持稳定，预计全年总收入同比下降11%。利润率受益于IP衍生品业务的高毛利和短剧业务的会计处理变化，预计新业务将推动毛利率提升。预计下半年调整后的净利润同比增长90%，全年增长18%。我们上调公司2026年的估值，目标价上调至38港元，维持优于大市评级。风险因素包括IP业务不及预期、内容延期、监管收紧以及激烈的竞争。

（注：本文相关盈利预测数据均来自朝阳永续盈利预测数据库）

风险提示：本文所示数据或案例仅供参考之用，不能作为未来投资依据。投资股票有风险，市场波动、公司业绩、政策因素等都可能导致股票价格波动。请您在投资前充分了解相关信息，并根据自身的风险承受能力做出投资决策。